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思想天空
THINKING OF SKY

药业并购

是一盘下不完的棋

■文／蔡德山

2015年在中国经济进入新常态的大背景下，医 医药行业投资不缺国家支持的概念，可以说是投资靶

药行业依然是未来5～10年增长最确定的行业。虽然 标非常多。
受多方因素影响，医药行业年均增长速度有所放缓， 2015年1月8日，中国中药有限公司发布提示性

但其稳健特性仍然持续受到资本青睐。新的一年里， 公告称，将购买中药配方颗粒生产企业——江阴天
生物药、医疗器械、医疗服务等依然是投资热点领 江药业约40.52%股权。目前国内已有600余味中药

域，大健康、中药、移动医疗、慢病治疗和管理等概念 材实现单方颗粒工业化大生产，估算到2016年市场
亦受到较多关注。 中药配方颗粒整体规模有望突破110亿元。而全国却

过去的2014年，上市公司通过并购实现股价的 仅有江阴天江药业、广东一方药业（已被天江药业并
提升，非上市公司实现资本化，巨大的利益推动了并 购）、北京康仁堂（已被红日药业并购）、华润三九药

购市场的火爆。据不完全统计：国内仅由医药上市公 业、四川绿色药业、倍力（南宁）药业等6家企业获得
司设立发起的医药并购基金总规模即超过120亿元人 国家试点生产企业的资质，此外还有安徽济人药业、

民币。医药企业产业链上的各个环节均能见到投资并 吉林力源药业获得省试点资格。
购此起彼伏。医药并购给企业带来了“钱”，更重要的 笔者认为，在长达12年的试生产中，中药配方颗

是产业链整合和价值判断。2015年医药上市公司的 粒药品效果一直充满了争议，同时也缺乏统一的行业
举动，昭示着新的一年并购大戏的开场。从马到成功 标准。然而中药配方颗粒配方制剂是一个新剂型，实

到三羊开泰，仍将是医药并购大年。 际上在生产和配制的多种环节因素影响下，或许还有
据中国中药协会统计，截至2014年12月17日，中 化学反应和物理反应说不清的那些事。因此，临床应

药企业发生并购、大股东回购、自然人增持等30多 用证明，其疗效的确与中药饮片汤药有一定的差距，
起，包括拜耳36亿元整体收购滇虹药业、双龙股份 然而历史潮流无法阻挡，好比原用于辅助支援性治疗

10.55亿元收购金宝药业97.713%股权、康恩贝9.95 的中成药制剂，现已步入治疗的殿堂，关键是中药配
亿元收购拜特制药51%股权、益佰制药4.84亿元收购 方颗粒配方制剂标准化的制订，或许是多种剂型的长

长安国72.85%股权。中药行业与化学药不同，中药中 期并存，取长补短和差异化使用。

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